São Paulo – O UBS BB rebaixou a classificação de SBSP3 de compra para neutro e ajustou o preço-alvo para R$60 de R$56, por causa das incertezas quanto o preço das ações, que já subiram 25% nos últimos 12 meses.
Segundo os analistas, a Sabesp negociou perto de seu menor nível histórico em junho, provavelmente explicado pela tendência dos fracos resultados do trimestre. A mudança nopreço-alvo deve-se principalmente a uma combinação de mudanças de premissas macro, pequena mudança de reajuste tarifário de longo prazo. Os analistas que assinam o relatório não consideram uma privatização ainda que, com o início da campanha eleitoral no Brasil, alguns candidatos têm declarado publicamente suas intenções de privatizar ou melhorar a rentabilidade da Sabesp.
Estimamos que neste nível atual, a ineficiência implícita do ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) da empresa ao regulatório é de R$ 2,8 bilhões, ou 30%, que está acima do nível histórico de 22% e abaixo do valor do ano passado, diz análise.
“Nosso caso base assume a lacuna entre o ebitda regulatório ao ebitda da empresa próximo à média histórica, portanto, uma diferença de aproximadamente R$ 2 bilhões. No entanto, acreditamos que há muito espaço para diminuir o gap do ebitda em relação à regulamentação.”
ELEIÇÕES
2022 será muito agitado para o setor, dizem os especialistas. O próximo governador e consequentemente futuro controlador da Sabesp poderia tomar decisões que impactam substancialmente a empresa. O processo de privatização é muito complexo e demorado.
“Assim, não estamos considerando um privatização em nosso caso base e acreditamos que os investidores estão apenas precificando em um probabilidade de 20% de um possível bull case (caso de privatização) de 1x EV/RAB.”
