São Paulo – A Genial Investimento divulgou ontem (11) uma análise sobre o Carrefour e as perspectivas da companhia para os próximos trimestre, com a incorporação do Grupo Big. Ao final de maio de 2022, o Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) aprovou a compra do Grupo BIG mediante restrições, com pontos de focos em nove localidades diferentes. Para seguir com o M&A, o Carrefour precisava desinvestir 14 pontos comerciais. A operação ainda continua em andamento.
“A companhia mantém a liderança convicta no varejo alimentar brasileiro (mkt. share de +24%). Apesar de uma presença nacional, Carrefour era essencialmente um player de força na região Sudeste. Com a adição do BIG, que possuía 48% das lojas na região Nordeste e 34% na região Sul, a empresa consegue dobrar sua presença de mercado no sul do Brasil (+2,0x) e avançar forte no nordeste (+1,5x)” destacou a Genial.
O relatório enfatizou que a aquisição do Grupo BIG trouxe ao Carrefour um novo formato de operação, único no Brasil: o modelo clube, operado pelo Sams Club através de um contrato de licenciamento com o Walmart até 2026, pagando royalties de 0,7% sobre vendas das unidades.
“Em relação ao contrato, além dele ser renovável até 2030, já existe uma negociação para renová-lo por mais tempo, uma vez que a operação do Sams Club já se mostrou benéfica para ambas as partes interessadas. Além das 43 lojas existentes e das 7 unidades em conversão até 2023, o Carrefour Brasil acredita em um potencial abertura de mais 40 novas unidades nos próximos anos essa projeção considera a quantidade de famílias de classe A-B nas regiões metropolitanas de São Paulo, Rio de Janeiro e em grandes cidades do Brasil”, explicou a análise.
A corretora manteve a recomendação de compra e elevou o preço-alvo R$ 21,00 para R$ 23,00, apresentando um potencial de alta de 55% em relação ao fechamento do mercado nessa sexta-feira (9). A revisão incorpora o Grupo BIG ao modelo, ganhos de sinergias esperados e revisão de indicadores macroeconômicos.
“Negociando a um valuation atrativo de 15x P/L 2023 (cenário base), um patamar 10% abaixo de sua média histórica, acreditamos que as ações do Carrefour oferecem um ótimo ponto de entrada para investimento a longo prazo”, ponderou a Genial.
Por fim, a corretora disse que está cautelosa quanto a recuperação de margem para o segmento. Diante da dinâmica macroeconômica mais favorável ao Cash-and-Carry, a Genial acredita que a linha de Varejo deva apresentar uma lenta recuperação de rentabilidade, performando no piso inferior de sua margem EBITDA histórica, a 6%. A aceleração de seu CAGR 22-25E, esperado em 20% a/a, deve vir, principalmente, da consolidação de lojas do Grupo BIG adicionadas ao portfólio.
“Em nossa visão, o modelo Cash-and-Carry do Carrefour deve seguir com uma performance de vendas de duplo dígito, contudo, diante de um mercado mais competitivo, acreditamos que a curva de crescimento deve perder um pouco de inclinação ao longo dos próximos anos (11% CAGR 22-25E vs. 15% CAGR 17-21)”, concluiu a Genial, que enfatizou que o Carrefour é o único player de capital aberto do segmento que possui presença de lojas físicas em todo território nacional (nos 26 estados e Distrito Federal).
